A grande religação das finanças globais

2025 proporcionou uma lição brutal sobre a estrutura do mercado para Bitcoin. O ano começou com uma dinâmica política e evoluiu para um verão de sinais políticos agressivos.

No entanto, entrou numa das sequências de expansão e queda mais acentuadas da história do ativo.

Em dezembro, o preço havia disparado, deixando o ativo estável durante o ano. Mas o gráfico plano mascarou uma transformação violenta por baixo.

Enquanto os bancos de Wall Street finalmente abriam as suas portas e os ETFs aspiravam capital recorde, a infra-estrutura física da rede enfrentava uma crise de solvência.

CriptoSlate compilou algumas das principais tendências que definiram o mercado em 2025 abaixo:

Corrida de reserva de Bitcoin

O presidente Trump passou das promessas eleitorais à execução. Em 6 de março, a Casa Branca assinou a Ordem Executiva 14.233, estabelecendo formalmente um Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR).

A ordem consolidou as participações federais de bitcoin confiscadas em um estoque dedicado de ativos digitais dos EUA, encerrando a era de leilões esporádicos dos US Marshals. Uma semana depois, os legisladores introduziram a Lei BITCOIN de 2025 para codificar esta estrutura.

Esta legislação transformou o governo dos EUA de vendedor líquido em detentor estratégico, sinalizando aos soberanos globais que o Bitcoin é um ativo de reserva reconhecido.

Seguindo esse exemplo, estados como Texas e a Pensilvânia lançaram iniciativas semelhantes. Internacionalmente, França, Alemanha, a República Checa, e Polônia começou a explorar a acumulação soberana.

No setor corporativo, a tendência do “Tesouro Bitcoin” acelerou. Estratégia (anteriormente MicroStrategy) e mais de 100 outras empresas públicas agora detêm mais de 1 milhão de BTC em seus balanços, de acordo com dados do Bitcoin Treasuries.

Sam Callahan, diretor de Estratégia e Pesquisa da Oranje BTC, explicado que essas entidades adotaram o BTC porque “é um ativo de reserva superior ao ouro”.

Segundo ele:

“Bitcoin é digital. Bitcoin é totalmente auditável em tempo real e pode ser transferido instantaneamente. Bitcoin tem um fornecimento fixo absoluto. O fornecimento de ouro continuará a se expandir, para sempre, a partir da mineração contínua.”

A luz verde regulatória

Outro grande marco que marcou o ano foi a ambiente regulatório financeiro tradicional que mudou para acomodar o Bitcoin.

Ao longo do ano passado, Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e suas organizações financeiras irmãs, como a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC), fizeram progressos regulatórios significativos que consagraram o Bitcoin no sistema financeiro tradicional.

Para contextualizar, o Bitcoin aprovado pela CFTC como uma margem válida em mercados regulamentados de derivativos, e o Federal Housing dos EUA também reconheceu o principal criptografia como um ativo para qualificação de hipoteca nos Estados Unidos.

No entanto, o mais mudanças significativas veio dos reguladores bancários, que abraçaram totalmente o Bitcoin.

No início deste mês, a Controladoria da Moeda (OCC) emitiu a Carta Interpretativa 1188. Este documento esclareceu que os bancos nacionais podem executar transações criptográficas de “principal sem risco”.

Anteriormente, os bancos hesitavam em intermediar negociações porque não queriam manter activos voláteis nos seus balanços. Uma negociação de “principal sem risco” resolve isso. Ele permite que um banco compre um ativo de um vendedor e o revenda imediatamente a um comprador. O banco facilita a liquidez, mas nunca assume risco de mercado.

Esta carta, combinada com a carta condicional aprovações para empresas como BitGo, Fidelity Digital Assets e Ripple National Trust Bank, integrou efetivamente a criptografia na pilha bancária dos EUA.

TradFi abre os portões

Devido a esses marcos regulatórios, os bancos que até então tratavam o Bitcoin como um risco à reputação mudaram sua postura. Em 2025, começaram a lutar por participação de mercado.

Notavelmente, CriptoSlate relataram anteriormente que 60% dos Os 25 principais bancos dos EUA agora buscam estratégias para vender, salvaguardar ou aconselhar sobre Bitcoin.

Isto mostra que os principais instituições financeiras como o PNC Bank, Morgan Stanley, JPMorgan e outros abriram suas operações para permitir a negociação e custódia de Bitcoin para clientes interessados.

Considerando este nível de crescimento, o analista de Bitcoin Joe Consorti argumentou que o BTC se tornou “grande demais para Wall Street ignorar”.

ETFs de Bitcoin

Longe da adoção do Bitcoin pelos bancos, o mercado de fundos negociados em bolsa Bitcoin também proporcionou um forte desempenho para os participantes da indústria este ano.

BlackRock iShares Bitcoin Trust (Ibit) dominou o cenário dos ETFs. Este ano, o IBIT atraiu mais de US$ 25 bilhões em entradas, ocupando o sexto lugar entre todos os ETFs dos EUA.

Crucialmente, os investidores usaram o Bitcoin de forma diferente do ouro. Embora o SPDR Gold Shares (GLD) tenha visto entradas à medida que o ouro atingia níveis recordes, as entradas de ETF Bitcoin persistiram mesmo com a estagnação do preço do BTC.

Eric Balchunas, analista de ETF da Bloomberg, disse:

“O IBIT é o único ETF no Flow Leaderboard de 2025 com um retorno negativo para o ano… Isso é um sinal muito bom de longo prazo, IMO. Se você puder faturar US$ 25 bilhões em um ano ruim, imagine o potencial de fluxo em um ano bom.”

Na verdade, a BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo, descreveu o BTC como um dos “maiores temas de investimento deste ano”.

Considerando isto, os analistas de mercado explicaram que os investidores trataram Bitcoin como um jogo de acumulação estrutural, em vez de uma negociação dinâmica.

Entretanto, outros desenvolvimentos positivos no complexo ETF viram a SEC dos EUA aprovar criações e resgates “em espécie” para ETFs à vista. Essa mudança técnica permitiu que os Participantes Autorizados (APs) trocassem BTC reais por ações de ETF, em vez de primeiro converter em dinheiro.

Ao mesmo tempo, o regulador financeiro também opções permitidas no IBIT para entrar em operação. Isto proporcionou aos hedgers e aos traders de base as ferramentas necessárias para gerir o risco, completando a pilha de derivados institucionais.

O boom e a queda do preço do Bitcoin

Não é novidade que a ação do preço do BTC seguiu seu próprio roteiro volátil. No início de outubro, o Bitcoin quebrou a resistência para estabelecer um novo máximo histórico acima de US$ 125.000.

Enquanto o governo e os ETFs compravam, os detentores de longo prazo vendiam. Os dados da rede mostraram que as carteiras com Bitcoin por 155 dias ou mais contribuíram fortemente para a recuperação de outubro.

Essa distribuição, combinada com a macro-desalavancagem, empurrou os preços para menos de US$ 90.000, o que representou uma correção de mais de 30%.

Entretanto, as condições macroeconómicas globais complicaram o quadro.

A economia dos EUA viu corte significativo nas taxas do Federal Reserve este ano, com alguns argumentando que esses movimentos foram positivos para o desempenho dos preços do BTC. No entanto, o Banco do Japão (BoJ) simultaneamente, aumentou as taxas, restringindo a liquidez global e espremendo carry trades especulativos.

Ainda assim, apesar das condições de mercado, os defensores do Bitcoin acreditam que a criptografia de topo iria brilhar. Pierre Rochard, CEO da Bitcoin Bond Company, disse:

“O Bitcoin pode ser entendido como um “reservatório de poupança” global para o excesso de capital: quando as taxas de juros são baixas, a liquidez é abundante e os investimentos reais com alto ROIC esperado são escassos, as poupanças migram para o Bitcoin porque é uma escassez finita, uma rede digital global de código aberto com uma oferta fixa de 21 milhões.”

Mineiros BTC e IA

Enquanto Wall Street integrava o Bitcoin, os mineradores que protegiam a rede enfrentavam uma crise.

Após o pico de outubro, o hashrate do BTC caiu de um pico de 1,3 zetahash por segundo (zh/s) para 852 EH/S recentemente. Ele se recuperou para 1,09 zh/s até o momento desta publicação.

Hashrate é a força vital da segurança do Bitcoin, que é usada para impulsionar a confiança da rede. Quanto maior o hashrate, mais difícil será para qualquer invasor reescrever o livro-razão do Bitcoin.

Assim, à medida que o preço do BTC foi corrigido para menos de US$ 90.000, as máquinas mais antigas tornaram-se um passivo para os mineradores de Bitcoin.

Isso ocorre porque o custo total para produzir 1 BTC (incluindo depreciação) para o minerador médio listado gira em torno de US$ 137.800. Com os preços à vista sendo negociados com um desconto de US$ 47 mil em relação ao custo de produção, as margens evaporaram.

Para sobreviver, os mineiros recorreram à Inteligência Artificial (IA) e à Computação de Alto Desempenho (HPC). Sete dos dez melhores mineradores agora relatam receitas de contratos de IA.

O Google emergiu como um financiador chave nesta mudança. Em vez de adquirir empresas mineiras de imediato, a Google forneceu apoio de crédito para ajudar os mineiros a atualizar a sua infraestrutura para cargas de trabalho de IA.

Esta transição assinala uma mudança permanente na indústria: os mineiros estão evoluindo para centros híbridos de energia e computação para se proteger contra a volatilidade do Bitcoin.

Fantasmas passados

Apesar de todos os progressos institucionais e aspectos positivos do ano passado, os receios psicológicos permaneceram.

• Monte Gox: O administrador estendeu o prazo de reembolso até outubro de 2026. No entanto, uma transferência repentina de ~10.600 BTC de carteiras imobiliárias em novembro desencadeou uma liquidação algorítmica, provando que a “oferta zumbi” ainda dita o sentimento de curto prazo.
• A ameaça quântica: Durante o ano passado, a comunidade de desenvolvimento do Bitcoin acelerou as discussões sobre como proteger a rede contra futuros ataques de computação quântica. Embora muitos argumentem que os receios ainda estão a anos de distância, as preocupações sobre a ameaça continuam dominantes nas discussões mais amplas do setor.

O veredicto

2025 foi o ano da integração. O “encanamento” não é mais teórico. Os ETFs funcionam agora com eficiência em espécie, os bancos possuem autorização regulamentar para negociar e o governo dos EUA detém formalmente o ativo. No entanto, a crise de insolvência dos mineiros e a liquidação da LTH provaram que a adopção estrutural não garante uma acção de preços “apenas ascendente”. O Bitcoin está agora totalmente exposto à eficiência implacável dos macromercados.