Os ETFs XRP estão crescendo, mas uma camada silenciosa de pagamento de US$ 15 bilhões é mais importante do que o preço

Quatro ETFs à vista de XRP agora são negociados nos EUA, com ativos combinados de US$ 941,7 milhões em 18 de dezembro. Tons de cinza GXRP detém US$ 148,1 milhões, Capital das Canárias XRPC $ 373,6 milhões, Franklin Templeton XRPZ $ 189 milhões, e Bit a bit ETF XRP US$ 215,6 milhões.

Essa pilha cresceu de cerca de US$ 336 milhões no lançamento em novembro para os níveis atuais em menos de dois meses, trazendo muito entusiasmo em um período estreito.

O XRP agora executa duas histórias paralelas: uma camada de ETF que já capturou a demanda regulamentada dos EUA e uma camada de pagamentos e infraestrutura que ainda precisa provar que pode se sustentar por conta própria se esses fluxos estagnarem.

A questão não é se XRP gerou interesse por seus produtos ETF, é se o ativo tem demanda durável ancorada em fluxos transfronteiriços, trilhos de moeda estável e liquidez persistente que sobrevive quando o AUM do ETF para de subir.

A exposição ao ETF já ultrapassou o US$ 293 milhões de RLUSD sentado no XRPL em 19 de dezembro, de acordo com dados do DefiLlama. Ainda assim, não é comparável em magnitude aos 15 mil milhões de dólares investidos Ondulação Liquidez On-Demand processada em 2024.

Isso significa que o wrapper do ETF é mensurável, mas ainda relativamente fino em comparação com o fluxo total executado pela RippleNet ao longo de um ano e com os pagamentos diários e baseados em endereço XRPL.

Se os fluxos de ETF estagnarem, a resposta sobre a adoção real estará nos encanamentos e não nos tickers.

Pagamentos e realidade do corredor em 2025

A RippleNet agora conta com mais de 300 instituições financeiras em mais de 55 países, com cerca de 40% usando XRP ativamente para liquidez sob demanda (ODL), em vez de apenas mensagens.

A ODL processou mais de 15 mil milhões de dólares em pagamentos transfronteiriços em 2024, um aumento de 32% face ao ano anterior, com a Ásia-Pacífico a representar cerca de 56% do volume.

O EAD abrange agora mais de 70 pares de corredores e cobre cerca de 80% dos principais corredores de remessas globais. DAS Research coloca volume de EAD em cerca de US$ 1,3 bilhão apenas no segundo trimestre de 2025, enquadrado como parte do esforço da Ripple para tornar o XRP uma infraestrutura central de pagamentos.

A RippleNet como um todo, incluindo corredores que ainda não liquidam em XRP, está processando mais de US$ 15 bilhões em volume de transações transfronteiriças por mês a partir de 2025.

Essa distinção é importante: muitas instituições usam mensagens RippleNet e liquidação somente fiduciária. O XRP só aparece onde os custos de pré-financiamento e os spreads cambiais justificam assumir o risco de volatilidade simbólica. As métricas relevantes são o volume ODL, a cobertura do corredor e a parcela de parceiros que roteiam o tráfego através do XRP, e não a contagem total de clientes RippleNet.

Os volumes globais de pagamentos transfronteiriços variam entre 130 biliões e 150 biliões de dólares anuais, de acordo com estimativas associadas ao SWIFT.

Mesmo US$ 30 bilhões em volume anual de EAD são significativos para o XRP, mas marginais para pagamentos globais. A adoção real neste eixo seria como volumes de EAD compostos a partir dos atuais US$ 15 bilhões e da linha de base, mais da metade dos clientes da RippleNet optando pelo XRP e expansão do corredor além dos nichos de remessas da APAC que dominam hoje.

Atividade na rede além da especulação

XRPL processou cerca de 1,8 milhão de transações por dia no terceiro trimestre de 2025, um aumento de cerca de 9% em relação ao trimestre anterior, em relação aos 1,6 milhão no trimestre anterior, com finalização típica em 3 a 5 segundos.

A média diária de endereços de remetentes ativos atingiu cerca de 25.300, com 447.200 novos endereços criados no trimestre, elevando o total de endereços para cerca de 6,9 ​​milhões. A contagem de pagamentos semanais aumentou cerca de 430% em relação aos níveis de 2023. Os pagamentos continuam sendo o caso de uso dominante.

As operações de “pagamento” representaram cerca de 55,7% da atividade total no terceiro trimestre de 2025, com contagens diárias de pagamentos a rondar os 989.600.

O ângulo RWA adiciona peso. Capitalização de mercado de ativos tokenizados do mundo real da XRPL atingiu US$ 347 milhões no final do terceiro trimestreum aumento de 193% em relação ao trimestre anterior, de acordo com dados rwa.xyz. O movimento foi impulsionado por fundos do Tesouro dos EUA, como o OUSG de Ondo, papéis comerciais e tokens imobiliários.

Ondulação RLUSD stablecoin lançado em dezembro de 2024 em XRPL e Ethereume seu fornecimento total era de US$ 1,3 bilhão em 19 de dezembro. Especificamente dentro do XRPL, o RLUSD tinha um valor de mercado de aproximadamente US$ 293 milhões, um aumento de 41% nos últimos 30 dias.

Ripple agora está testando RLUSD em L2s como Optimism e Base por meio do padrão NTT da Wormhole.

O RLUSD já é um ativo de mais de um bilhão de dólares com uma presença material, mas ainda minoritária, no XRPL, e a pegada RWA do XRPL é agora de centenas de milhões, em vez de uma escala de hobby. Ainda assim, permanece minúsculo em comparação USDT e USDC em Ethereum e Solana.

A adoção durável na cadeia significa três coisas ao mesmo tempo: as transações de pagamento permanecem como o tipo dominante e crescem em termos absolutos, a capitalização de RWA e o uso de RLUSD em XRPL crescem em vez de migrar para Ethereum, e endereços ativos e novas carteiras se expandem em vez de aumentar em torno da ação e retração de preços.

Estrutura de liquidez e encanamento institucional

Kaiko’s A classificação de ativos criptográficos do terceiro trimestre coloca o XRP empatado com o Ethereum em segundo lugar, com uma pontuação AA de 95 em 100, ganhando nota máxima para liquidez, profundidade de mercado, disponibilidade de câmbio, adoção institucional e maturidade de derivativos, no mesmo nível de Bitcoin.

O volume médio diário de negociação do XRP foi de cerca de US$ 1,73 bilhão no início de 2025, um aumento de cerca de 22% ano a ano. O XRP é tratado pelos criadores de mercado mais como um ativo de primeira linha do que como uma alternativa marginal, independentemente das manchetes do ETF.

Na camada DEX e AMM no XRPL, o volume médio diário de CLOB para moedas fungíveis emitidas foi de cerca de US$ 7,9 milhões no terceiro trimestre, com cerca de 1 milhão de negociações CLOB e cerca de 7.800 negociadores CLOB diários. Além disso, o volume médio diário de AMM foi de cerca de US$ 1,7 milhão.

Esses números são pequenos em comparação com locais centralizados, mas ilustram a liquidez fragmentada: profundas carteiras de pedidos e criminosos fora da cadeia versus liquidez bastante modesta no livro-razão, mesmo quando a rede se torna mais combinável com AMMs, oráculos e futuras extensões de contratos inteligentes.

Teste de adoção

Assumir ETF AUM se estabiliza cerca de US$ 1,6 bilhão a US$ 1,7 bilhão. O que teria que acontecer nos próximos 12 a 24 meses para chamar a demanda de XRP de “durável” em vez de orientada por ETF?

Em primeiro lugar, os volumes de EAD e a cobertura dos corredores precisariam de continuar a crescer a partir dos 15 mil milhões de dólares registados em 2024 e dos mais de 70 pares de corredores.

Isso significa que o volume total anual de EAD chega a dezenas de bilhões e permanece lá, mais da metade dos clientes da RippleNet optam por XRP em vez de trilhos apenas fiduciários e expansão de corredores com volumes divulgados em vez de linguagem piloto.

Em segundo lugar, a base de pagamentos em cadeia da XRPL de cerca de 1,8 milhões de transações diárias, 6,9 milhões de endereços e a maior parte da atividade de pagamento precisaria de continuar a aumentar em vez de estagnar.

Uma história duradoura tem essas curvas inclinadas para cima, mesmo que os fluxos de preços e ETF sejam estáveis: mais transações de pagamento, mais endereços ativos, mais emissões de RWA e volume de RLUSD especificamente em XRPL, não apenas em Ethereum.

Terceiro, a qualidade da liquidez teria de se manter. O perfil AA, 95/100 de Kaiko já possui profundidade e estrutura de derivativos de XRP no mesmo nível do Ethereum. O teste num cenário de estagnação é se a profundidade da carteira de encomendas, os spreads de compra e venda e os contratos em aberto permanecem robustos quando os fluxos líquidos do ETF normalizam.

Se o fizerem, isso sugere uma base de criadores de mercado e de procura orientada pelos corredores que não perseguem narrativas de ETF.

Quarto, RLUSD e ativos tokenizados em XRPL precisariam crescer de algumas centenas de milhões em capitalização de mercado RWA e cerca de US$ 88,8 milhões de RLUSD em XRPL para garantias genuinamente em nível de sistema, em vez de permanecerem como um sidecar para a pilha Ethereum DeFi, muito maior.

Se essas quatro coisas acontecerem enquanto o AUM do ETF estiver estável, a adoção do XRP será real: os produtos do ETF serão apenas mais um canal de acesso a um ativo cuja demanda está ancorada em fluxos transfronteiriços, trilhos de moeda estável, títulos do tesouro tokenizados e profunda liquidez.

Se os volumes de EAD estagnarem, as métricas de pagamento e endereço mudarem, o crescimento de RWA e RLUSD mudar para fora do livro-razão e as pontuações de liquidez caírem quando os fluxos de ETF esfriarem, a conclusão honesta é que a negociação de XRP de 2025-26 foi principalmente sobre ETFs, não sobre demanda estrutural. O encanamento decidirá.