O spread de crédito STRD da Strategy diminui à medida que a emissão semanal de caixas eletrônicos atinge um recorde

Ações preferenciais juniores da Strategy (MSTR) Passo (STRD) viu seu spread de crédito diminuir ainda mais no final da semana passada, possivelmente destacando a forte demanda pela oferta preferencial de maior rendimento da empresa.

O spread entre o rendimento do STRD e o das Notas do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu para um novo mínimo de 8,12% em 12 de dezembro, de acordo com dados do Bitcoin para Corporações (o spread aumentou para perto de 9% na segunda-feira, quando o Bitcoin caiu abaixo de US$ 86.000).

Um spread de crédito representa o retorno adicional que os investidores necessitam para possuir um título mais arriscado, como uma obrigação ou ações preferenciais, em vez de um índice de referência de baixo risco como o Tesouro dos EUA a 10 anos.

Este último dado para STRD deu continuidade ao que tem sido um declínio constante desde meados de novembro. Uma redução do spread STRD em relação ao Tesouro pode normalmente sinalizar uma procura mais forte dos investidores e uma melhoria nas percepções da qualidade do crédito.

Os investidores podem estar a reavaliar a posição financeira da Strategy e o modelo de negócio centrado no bitcoin, vendo o STRD como mais estável do que antes e, portanto, exigindo um prémio menor sobre a dívida governamental.

Além disso, no início de Dezembro, a Strategy reforçou o perfil de crédito dos seus títulos preferenciais, estabelecendo uma reserva de US$ 1,44 bilhão, cobrindo mais de 21 meses de dividendos, enquanto continua a acumular bitcoin, o que aumenta as garantias do balanço que apoiam as ações preferenciais.

Por que o rendimento efetivo do STRD está chamando a atenção

A diferença de rendimento entre as ofertas preferenciais mais seniores da STRD e da Strategy ressurgiu em comentário de mercado. Ao preço atual, o STRD oferece um prémio de rendimento de cerca de 320 pontos base em relação a outra série preferencial, o STRF, apesar de ambos os instrumentos apresentarem taxas de dividendos declaradas semelhantes.

Como CoinDesk relatado em 20 de outubro, Michael Saylor na época rejeitou as preocupações sobre o potencial não pagamento de dividendos para a oferta mais júnior, com base no fato de que deixar de pagar os dividendos da STRD não era uma opção viável.

O presidente executivo da Estratégia argumentou que a diferença de rendimento entre os dois instrumentos reflectia um spread de crédito impulsionado pelo posicionamento da pilha de capital e não pelos fundamentos. A estratégia introduziu o STRD há seis meses como parte de um esforço mais amplo para construir uma curva de rendimento estruturada que abranja desde produtos de renda relativamente conservadores até exposições de maior risco vinculadas ao seu balanço centrado no bitcoin.

Emissão recorde de STRD se destaca no contexto histórico

Estratégia segunda-feira de manhã revelou que levantou US$ 82,2 milhões provenientes da venda de cerca de 1 milhão de ações da STRD por meio de seu programa no mercado durante a semana encerrada em 14 de dezembro. As ações preferenciais juniores foram responsáveis ​​pela grande maioria das emissões de ações preferenciais durante o período, com a STRF contribuindo com US$ 16,3 milhões, emissão mínima da STRK e nenhuma venda de STRC.

Os dados semanais de emissão de ATMs compilados pelo analista de criptografia Chris Millas, com base nas divulgações públicas da Strategy desde 17 de março, mostram que esta última emissão de STRD representou a maior receita de uma única semana entre as ofertas de ações preferenciais da empresa. O gráfico abaixo ilustra que, embora a emissão tenha alternado entre STRF, STRK, STRD e STRC ao longo do tempo, as últimas semanas foram dominadas por STRD, marcando uma mudança clara em direção às ações preferenciais juniores de maior rendimento da empresa.