Uma queda de 30% no Bitcoin pode tornar o Tether ‘insolvente’, alerta Arthur Hayes

O rebaixamento da estabilidade do USDT da Tether pela S&P Global Ratings continua a suscitar diferentes opiniões em toda a comunidade criptográfica.

O stablecoin obteve uma classificação negativa de ‘fraco’, com a S&P Global citando o aumento da exposição a ‘alto risco‘ativos como Bitcoin e ouro.

Em resposta ao relatório, o fundador da BitMEX, Arthur Hayes, afirmou que o Tether aumentou sua exposição ao BTC e ao ouro para liderar a típica recuperação associada à queda das taxas de juros do Fed. No entanto, ele advertido,

“Um declínio de aproximadamente 30% na posição ouro + $BTC eliminaria seu patrimônio e então o USDT seria, em teoria, insolvente.”

Fonte: Tether

De acordo com o relatório do terceiro trimestre compartilhado pela Tether, mas não verificado de forma independente por terceiros, o USDT da empresa foi apoiado por US$ 139 bilhões em dinheiro e equivalentes de caixa.

O apoio restante foi dominado por ativos “ilíquidos”, incluindo ouro, BTC, empréstimos e outros instrumentos.

Visões divergentes sobre os riscos percebidos do Tether

Alguns analistas apoiaram o alerta de Hayes. Por sua vez, Ryan Berckmans, membro da comunidade Ethereum, disse,

“Por que cerca de US$ 40 bilhões em USDT são garantidos por ativos mais arriscados do que dinheiro e equivalentes a dinheiro? Quando meu operador de moeda estável mantém todo o rendimento, pelo menos quero que eles sejam totalmente garantidos por reservas com risco minimizado.”

Transparência do Per Tether relatório no terceiro trimestre, tinha US$ 174 bilhões em passivos para o USDT.

Em comparação com cerca de US$ 140 bilhões em dinheiro e equivalentes de caixa, isso significava que em uma corrida de liquidez e resgate instantâneo generalizado, o Tether ficaria vendido em US$ 34 bilhões.

Para o fundador da Akash Network Greg Osuria disparidade com os ativos em dinheiro foi uma “bomba-relógio” para o USDT.

Fonte: X

BTC da Tether atingiu US$ 8 bilhões

Dito de outra forma, o Tether era um papel solvente, os seus activos de 181 mil milhões de dólares ultrapassaram os seus 174 mil milhões de dólares em passivos. Mas não era totalmente líquido e funcionava como um modelo de reserva fracionária utilizado pelos bancos tradicionais.

Mas outros discordaram da opinião de Hayes. Por exemplo, o Sr. Anderson, contrariou o declínio de 30% e adicionado,

“Uma queda na marcação a mercado não é insolvência. Insolvência significa ativos < passivos, e mesmo após uma queda de 30%, eles estão aproximadamente em paridade. O risco real com qualquer stablecoin é a liquidez durante uma corrida, e não "o BTC caiu 30%, portanto o Tether morreu".

Joseph Ayoub, ex-líder de pesquisa de criptografia do Citibank, também desmascarado Aviso de Hayes e destacado,

“A Tether não está se tornando insolvente, muito pelo contrário; eles possuem uma máquina de imprimir dinheiro.”

Em 2025, Tether estava entre os principais Detentores de BTCcom 87,2 mil BTC valendo cerca de US$ 8 bilhões a preços atuais. Também dobrou a aposta no ouro e tornou-se o principal comprador no terceiro trimestre.

Fonte: Arkham

Considerações Finais

• Os analistas ficaram divididos quanto ao risco de estabilidade subjacente do USDT do Tether com base em seus ativos de garantia de reserva auto-relatados.
• O Tether dobrou o BTC e o ouro como ativos de reserva em 2025, aumentando seu estoque para 87 mil BTC.