Os NFTs estão voltando, mas os projetos Blue Chip estão em suporte vital

A atividade de negociação de NFT mostrou sinais de vida no terceiro trimestre de 2025, quebrando um longo período de declínio que definiu os anos pós-hype.

Após dois anos de contração e de mudança de narrativas, os mercados em cadeia encontraram uma nova base, não em artigos colecionáveis ​​de primeira linha ou arte especulativa, mas em trilhos mais baratos, programas de fidelidade e ativos ligados ao desporto que eram negociados mais com base na utilidade do que no estatuto.

O volume de negociação de NFT aumentou no terceiro trimestre de 2025 e o número de vendas atingiu um pico.

O centro de gravidade mudou para trilhos mais baratos e casos de uso utilitário à medida que Ethereum a atualização de escalonamento empurrou a atividade para L2s, Solana confiou na taxa de transferência e na compactação e Bitcoin as inscrições amadureceram em uma cultura de colecionáveis ​​que aumenta e diminui com os mercados de taxas.

Taxas e distribuição, e não fotos de perfil, agora definem os limites para o crescimento.

A economia pós-Dencun redefiniu o mapa. O EIP-4844 da Ethereum reduziu os custos de dados para rollups, empurrando as taxas de transação L2 para centavos e permitindo fluxos patrocinados ou sem gás para casas da moeda voltadas para o mainstream.

As taxas L2 caíram mais de 90% após a atualização, uma mudança já visível no comportamento da casa da moeda e na ascensão da Base como linha de distribuição.

Em Solana, a compressão trouxe a emissão em massa para casos de uso de fidelidade e acesso, com custos de provisionamento de 10 milhões comprimido NFTs em torno de 7,7 SOL e taxas médias de transação próximas a US$ 0,003, mesmo sob carga.

As inscrições de Bitcoin abriram um caminho separado vinculado aos ciclos de mempool e às receitas dos mineradores, com mais de 80 milhões de inscrições até fevereiro de 2025 e uma posição entre as três primeiras em vendas vitalícias de NFT.

O lado da procura mostra uma recuperação com uma ressalva.

Dapp Radar os dados mostram que o volume de negociação de NFT no terceiro trimestre quase dobrou trimestre após trimestre, para US$ 1,58 bilhão, à medida que as vendas atingiram 18,1 milhões, um recorde trimestral mais alto em contagem de transações.

Os NFTs esportivos se destacaram, com vendas aumentando 337% em relação ao trimestre anterior, para US$ 71,1 milhões, um bolsão onde benefícios programáveis ​​de utilidade, acesso e fidelidade impulsionam os gastos independentemente dos preços mínimos. O verão trouxe um snapback antes do resfriamento.

As vendas mensais atingiram US$ 574 milhões em julho de 2025, o segundo maior mês do ano, e depois caíram cerca de 25% mês a mês em setembro, à medida que o apetite mais amplo pelo risco de criptografia diminuiu, com base nos registros do CryptoSlam.

O padrão reforça um regime de valor médio de venda mais baixo e mostra como a GMV rastreia o crypto beta mesmo quando usuários únicos e categorias de serviços públicos se mantêm.

A distribuição, e não apenas as taxas, faz a maior parte do trabalho. Carteiras com chaves de acesso incorporadas e taxas patrocinadas eliminam os atritos de integração que paralisaram os ciclos anteriores. A Coinbase Smart Wallet suporta chaves de acesso e patrocínio de gás em aplicativos suportados, e o Phantom relatou 15 milhões de usuários ativos mensais em janeiro de 2025, uma base que direciona para funis móveis e sociais.

Isso atinge questões em cadeias onde a cultura e os fluxos sociais se compõem. Base é um exemplo disso.

A Base ultrapassou Solana em volume de NFT em algumas medidas este ano, à medida que as balas baratas, a cadência de cunhagem em massa de Zora e os funis adjacentes a Farcaster se acumularam. A inclinação explica por que os criadores que estão avaliando onde investir estão começando com a matemática da distribuição e depois resolvendo os perfis de taxas.

Os royalties não ancoram mais a pilha de receitas.

As taxas dos criadores despencaram desde os picos de 2022, depois que as guerras de mercado tornaram os royalties opcionais em grande parte do mercado. De acordo com Nansenas receitas de royalties atingiram os mínimos de dois anos em 2023 e não recuperaram para os níveis anteriores.

A contratendência é o surgimento de locais alinhados à aplicação da lei. Magic Eden e Yuga Labs lançaram um mercado Ethereum no final de 2023 que impõe royalties aos criadores, construindo uma via protegida para marcas que podem comandá-lo.

O equilíbrio é um mercado bifurcado, com baixas taxas de aquisição e vendas primárias, acordos de propriedade intelectual e vínculos de retalho que suportam a maior parte das margens dos criadores, enquanto os jardins murados captam quedas de prémios onde a aplicação é contratual.

A participação no mercado permanece fluida onde os incentivos impulsionam o fluxo de pedidos. Em Solana, Magic Eden e Tensor negociam liderança em um duopólio que oscila com cronogramas de recompensas e design de programas, muitas vezes variando entre cerca de 40 e 60 por cento de participação para cada um entre os períodos.

Esta é menos uma mudança estrutural do que uma função de épocas de incentivo, o que pode fazer com que os gráficos de ações pareçam uma mudança de regime que mais tarde reverte à média. A lição para os criadores é negociar a distribuição como parte do planejamento do lançamento, em vez de optar por um único local.

O local onde os usuários realmente foram indica o roteiro de curto prazo.

Esportes, ingressos e programas de fidelidade estão aumentando porque os benefícios são programáveis ​​e recorrentes, e o acesso primitivo na rede, controlado por tokens, já está incorporado nos fluxos existentes de ingressos e comércio eletrônico.

Os resultados do terceiro trimestre do DappRadar mostram que os volumes de esportes estão ultrapassando o mercado, e isso antes de programas para toda a temporada ou para toda a liga chegarem.

Os jogos estão se agravando de forma mais silenciosa. A pilha zkEVM e as métricas ao vivo da Immutable mostram um crescimento constante das transações e um design de segurança em ETH e UX em L2 que se alinha com a custódia de ativos e taxas secundárias recorrentes, de acordo com Messari.

IP e licenciamento são a outra ponte entre JPEGs e canais de consumo. A expansão da Pudgy Penguins para mais de 3.000 lojas do Walmart criou um canal ativo de NFTs para varejo físico e fluxos de caixa de licenciamento.

Para os criadores que decidem para onde enviar em seguida, o custo e a UX por cadeia agora são legíveis. A ETH L1 ainda possui arte de procedência e alto valor, com gás variável e royalties opcionais na maioria dos locais.

ETH L2s oferecem taxas de centavos após Dencun, além de fluxos patrocinados ou sem gás e funis sociais em Base e Farcaster.

A compressão de Solana traz milhões de moedas para orçamentos em dólares com alcance de carteira móvel. As inscrições de Bitcoin alinham-se com itens colecionáveis ​​escassos, onde os picos de taxas são uma característica, não um bug. A tabela abaixo resume a jornada atual da casa da moeda ao comércio.

A combinação macro também está mudando.

Uma taxa anualizada de 5 a 6,5 ​​mil milhões de dólares em 2025, com valores médios de venda na faixa dos 80 a 100 dólares no primeiro semestre, estabelece a base a partir da qual se estendem os cenários do próximo ano.

Usando as vendas mensais do CryptoSlam como a coluna vertebral e a categoria DappRadar se divide por cor, um caso de baixa chega a US$ 4–5 bilhões de GMV se o cripto beta parar e os valores médios de venda se comprimirem, com casos de uso sensíveis a taxas concentrados em Solana e ETH L2s, arte ETH L1 estável e inscrições rastreando ciclos de taxas de Bitcoin.

Um caso básico na faixa de US$ 6 a 9 bilhões requer carteiras incorporadas e trilhos sociais para continuar se expandindo, além de eventos esportivos e ao vivo que se expandem ao longo das temporadas e marcas testando locais com cobrança de royalties para novos lançamentos.

O caso altista de US$ 10 a 14 bilhões precisaria de uma mudança radical na distribuição móvel, com Base e chaves de acesso normalizando os fluxos de hortelã, ativos mensais do Phantom tendendo acima de 20 milhões, pilotos de ingressos migrando para programas convencionais e ativos de jogos recorrentes.

Em todas as três faixas, o mix de ações se inclina para ETH L2 e Solana, com ETH L1 mais estreito e Bitcoin estável como uma via de colecionáveis.

Seis botões decidirão a rapidez com que esse fluxo se materializará.

1. A experiência do usuário e a distribuição da carteira serão o principal indicador, medido pela adoção de senha, taxas patrocinadas e MAUs para Phantom e Coinbase Smart Wallet.
2. A pegada da aplicação de royalties é importante para quedas de prêmios, incluindo quaisquer pivôs da política OpenSea e a saúde dos mercados aliados aos criadores no Ethereum.
3. Parceiros esportivos e de ingressos que passam de pilotos para programas de temporada inteira convertem GMV únicos em programações.
4. A cadência de Base e Zora, visível nas mentas mensais e na participação da Base no GMV de NFT junto com os Farcaster Frames, mostra se os funis sociais se sustentam.
5. A adoção da compressão Solana, monitorada por contagens compactadas de moedas e custos por milhão de ativos, sinaliza se os programas de fidelidade e de mídia passam de experimentos a padrões.
6. Os ciclos de taxas do Bitcoin e sua ligação com inscrições e runas continuarão moldando os preços dos itens colecionáveis ​​à medida que o congestionamento do mempool diminui e diminui.

Dois riscos permanecem constantes. O comércio de lavagem e a criação de spam ainda distorcem o GMV e as contagens de vendas, e é por isso que observar os valores médios de venda e os painéis com filtro orgânico é a abordagem mais segura.

Os incentivos do mercado podem fazer com que os gráficos de ações pareçam uma mudança de regime quando são apenas ciclos de lançamento aéreo, especialmente no duopólio de Solana, pelo que os planos de lançamento devem precificar essa agitação desde o início. A outra restrição operacional é o desenho das receitas.

Com os royalties em sua maioria opcionais em mercados abertos, as vendas primárias, o licenciamento de propriedade intelectual e o varejo estão carregando a maior parte da carga, enquanto os locais impostos criam uma via premium que algumas marcas podem utilizar e a maioria não.

O que parecia ser um estado final em 2023 transformou-se numa migração.

O boom do JPEG acabou, os trilhos ficaram mais baratos, os casos de uso agora se alinham com ingressos, esportes, jogos e IP, e a carteira e a pilha de distribuição estão começando a atender os usuários onde eles já estão.

O NFT carro-chefe da Blue Chip, Bored Ape Yacht Club, permanece em um estado perigoso para aqueles que investiram seis dígitos em jpegs hospedados na AWS. O NFT abaixo foi vendido por mais de 74 ETH em 2021, mas agora vale apenas 9 ETH, uma queda de 87% em três anos.

A especulação pode ter acabado para o sector não fungível, mas será que isto finalmente permitirá que a tecnologia subjacente ganhe força em aplicações de serviços públicos no mundo real? Só o tempo dirá, mas os sinais são promissores, mas não para os porta-bolsas.

O terceiro trimestre fechou com US$ 1,58 bilhão em negócios e 18,1 milhões de vendas, e o mix já está caminhando nessa direção.