O preço do Bitcoin deve manter acima de US $ 112 mil, pois os futuros permanecem estáveis ​​enquanto as opções aumentam

O mercado de derivativos absorveu uma semana de queda Preço de Bitcoin sem o tipo de redução de alavancagem que geralmente marca o estresse.

Futuros abre interesse em BTC Os termos mais altos, nocional rastrearam o slide de 3,36% no local, e as opções juros cresceram por dois dias seguidos após o declínio. A configuração se parece mais com o reprodução e a cobertura do que a desarrumação.

O posicionamento futuro manteve sua posição, apesar da retração de US $ 3.910 no local de US $ 116.403 em 18 de setembro a US $ 112.493 em 24 de setembro. O interesse aberto nos contratos do BTC aumentou de 720.810 BTC para 724.990 BTC, um ganho de 0,58%.

Valorizado em dólares, as mesmas posições caíram de US $ 83,91 bilhões para US $ 81,58 bilhões, queda de 2,78%, refletindo o arrasto direto do ponto mais baixo.

O padrão é consistente

O Dollar Nocional chegou a US $ 85,79 bilhões em 19 de setembro, facilitou o dia seguinte e depois caiu passo a passo até o final de 24 de setembro. As unidades de contrato atingiram o pico de 734.350 BTC em 20 de setembro e percorreram perto de 720.680 BTC em 23 de setembro antes da estabilização. Isso deixou a exposição ao mercado, mas marcando -a mais baixa, um sinal de reprição em vez de cortes de posição forçada.

As opções caíram em 22 de setembro em 495.960 BTC e depois reverteram com dois aumentos acentuados: +13.870 BTC em 23 de setembro e +9.810 BTC em 24 de setembro.

O momento desses adicionados seguiu o ponto de mergulho nos US $ 112.000, que aponta para hedges e fluxo estruturado, em vez de perseguições especulativas. A exposição gama dos revendedores provavelmente tornou mais negativa em torno de 23 de setembro, o que significa que a demanda incremental de opções poderia ter reforçado a viscosidade negativa enquanto reduz o escopo para intervalos de vantagem limpa.

A CME transportou 142.210 BTC da OI no valor de US $ 15,98 bilhões, com uma contração de 24 horas de 2,23%. Os locais offshore pintaram uma imagem diferente: o bybit aumentou 0,92%, o OKX subiu 0,32%e Kucoin ganhou 0,85%. Binance caiu ligeiramente em 0,27%.

A divergência se alinha com os perfis dos participantes: as instituições que aparecem no tamanho do CME, contas nativas de criptografia ou até mesmo adicionando exposição modesta no exterior.

O interesse aberto para as taxas de volume reforçou o tema do posicionamento pegajoso, com CME e Bybit acima de 1,3 e Kucoin acima de 1,6, o que implica o OI permaneceu elevado em relação à rotatividade.

O dia mais revelador foi em 23 de setembro. O local caiu 2,29%, para US $ 112.604, o Nocional Futures perdeu US $ 1,02 bilhão, o BTC oi manteve quase o plano e as opções saltaram acentuadamente. Uma liquidação liderada por futuros teria mostrado reduções claras no BTC OI e erosão nocional mais ampla.

Em vez disso, a mistura mostra livros de futuros dos pacientes combinados com novas hedges de opções. Em 24 de setembro, o local mal se moveu, nocional diminuiu novamente, e as opções continuam escalando. Essa combinação deixa o mercado posicionado de maneira mais defensiva, mas sem evidências de desalavancagem forçada.

As correlações ao longo da semana confirmam essa diferença mecânica, mas importante. Price e Futures denominados em dólares Oi se mudaram perto de Lockstep, enquanto Price e BTC oi mal se correlacionaram.

As opções de Oi carregavam uma ligeira correlação negativa com o ponto, refletindo o momento da demanda de hedge na fraqueza. Esses relacionamentos sugerem uma estrutura constante do mercado em vez de um em risco de liquidação desordenada.

A configuração é importante de duas maneiras

Primeiro, como não há saliência de longos movimentados, qualquer estabilização no local pode expandir o nocional rapidamente sem exigir um novo posicionamento. Isso amplifica o potencial de alívio se os compradores retornarem.

Segundo, como as hedges de opções se expandiram para a fraqueza, os saltos podem parecer tapidos até que essas estruturas se deteriorem ou sejam roladas. A atividade de hedge pode, portanto, suprimir a volatilidade intradiária enquanto distorce o mercado em direção a uma ação de preço mais lenta e pegajosa.

A divisão do local adiciona outra camada de nuances. Se o CME continuar a sangrar oi enquanto o bybit e o OKX adicionam, os diferenciais de base e financiamento podem aumentar durante o horário de negociação dos EUA. Essa rotação cria oportunidades táticas de valor relativo entre mercados regulamentados e offshore, especialmente em períodos de entradas de ETF desiguais ou fluxos acionados por macro.

O que permanece ausente, no entanto, é qualquer vestígio de pânico. Os futuros nos termos do BTC estão segurando, as opções estão construindo e o mercado está posicionado para absorver o próximo impulso direcional.

A semana termina com o Bitcoin posicionado defensivamente, mas ordenado. Spot fica perto de US $ 112.500, as unidades futuras são estáveis ​​e as opções de sebes amortecem a desvantagem.

Quer os preços estabilizam ou enfraquecem ainda mais, o posicionamento está definido para responder de maneira limpa e não com força.

Um movimento acima de meados de US $ 113.000 Expandiria rapidamente o arrasto nocional e iluminado, enquanto um mergulho mais baixo provavelmente veria as opções continuarem sendo construídas.

Em qualquer um dos cenários, o mercado entra no próximo trecho de alongamento, em vez de frágil.

Mencionado neste artigo