O US $ 9,5 bilhões da Ethena agora poderia desafiar o número 2 do USDC até 2027

O valor de mercado do USDE subiu de aproximadamente US $ 5,33 bilhões em 17 de julho para mais de US $ 9,3 bilhões até 4 de agosto, marcando um aumento de quase 75% e impulsionando -o para o número três entre todos os estábulos, por trás de apenas USDT e USDC.

A ascensão repentina posicionou o dólar sintético da etena entre os estabecons de primeira linha, ao mesmo tempo em que levanta questões sobre se um ativo nativo de criptografia e neutro delta pode sustentar esse impulso em um mercado historicamente dominado por moedas apoiadas por Fiat.

O salto no valor de mercado reflete mais do que apenas entusiasmo dos investidores. Durante o período de menos de 30 dias, mais de US $ 3,1 bilhões em novo USDE foram cunhados. Esse influxo se correlaciona com taxas de financiamento positivas nos mercados futuros perpétuos e um aumento acentuado de atenção em torno do programa de recompra de token da ETHENA.

ASSUNTO RÁPIDO DE USDE

A velocidade do crescimento do USDE se destaca na paisagem Stablecoin, atraindo paralelos à subida do USDC, que cruzou o limiar de US $ 10 bilhões em Março de 2021. Por ~ US $ 9,25 bilhões, o USDE está agora em uma escala semelhante a esse marco.

Ao contrário do USDT e do USDC, que são apoiados por instrumentos bancários tradicionais como T-Bills, o USDE opera totalmente na cadeia por meio de uma estrutura sintética. É sustentado por uma estratégia neutra em delta que combina posições de longo ponto em ativos digitais, como BTC, ETH ou SOL, com o deslocamento perpétuo de posições curtas.

A base resultante ou o rendimento de financiamento é transmitido aos jogadores que convertem USDE em Susde. A etena lançou esse modelo como oferecendo retornos atraentes e evitando intermediários financeiros tradicionais. Como o fundador do projeto, Guy Young, observou, o USDE pretende oferecer um perfil de risco distinto dos establecons amarrados a fiat.

O mecanismo de comércio de base que o rendimento do USDE se mostrou lucrativo em condições de mercado otimista ou volátil, onde o financiamento perpétuo se espalham em favor de vendedores a descoberto. Essa dinâmica foi um fator importante do crescimento do USDE em julho.

No entanto, a sustentabilidade desse rendimento é menos clara. As recompensas de financiamento que excederam 60% anualizadas caíram abaixo de 5% à medida que mais capital se aglomerava no comércio.

A própria documentação da etena identifica o “risco de financiamento” como uma preocupação primária, sinalizando que a estratégia é altamente sensível a mudanças na estrutura do mercado, especialmente se o financiamento virar a estabilidade negativa ou de contraparte nas principais trocas.

O USDE deixa estabelecimentos estabelecidos no pó

Os dados do mercado reforçam a escala da recente ascensão do USDE. Por CoinmarketCap e Defillama, o USDE agora ocupa o terceiro lugar entre os estábulos por capitalização de mercado, perdendo apenas US $ 164 bilhões do USDT e US $ 64 bilhões do USDT.

Notavelmente, esse crescimento também levou a USDE superando concorrentes renomeados como o USDS (anteriormente DAI), ilustrando o reorganizando dentro do ranking descentralizado Stablecoin.

Enquanto ainda US $ 50 bilhões atrás do USDC, o tamanho atual do USDE é equivalente a metade do valor de mercado do USDC durante o seu Novembro de 2023 Dip para US $ 24 bilhões.

Se o USDE fosse manter um 8,4% de taxa de crescimento mensalassumindo que o USDC permanece plano, poderia superar o USDC dentro de dois anos.

A reflexividade do modelo também atraiu interesse analítico. Young descreveu como o crescimento do USDE inadvertidamente impulsiona a demanda por USDT: “Para cada unidade de shorts etena aumenta o mercado, uma unidade de demanda de corda é criada … um aumento de US $ 1 em USDE leva a um aumento de ~ 0,70 em USDT quando o USDE é apoiado por posições perpétuas.” Essa interação de mercado sugere que o crescimento do USDE pode fortalecer indiretamente os mesmos incumbentes que procura interromper, sublinhando a complexidade de suas interações sistêmicas.

A trajetória recente do USDE demonstra o potencial de um Stablecoin não apoiado por Fiat para obter uma escala significativa. Sua ascensão rápida destaca o poder e as limitações das estruturas de rendimento nativas de criptografia.

No entanto, também traz lembranças de Stablecoin Luna UST algorítmica, que disparou para mais de US $ 60 bilhões em valor de mercado antes de perder seu pino e efetivamente cair para zero.

Embora o momento de curto prazo tenha impulsionado-o à vanguarda, se ele pode manter a velocidade em meio a financiamento comprimido, exposição ao risco de custódia e escrutínio regulatório permanece incerto.

Por enquanto, o dólar sintético da Ethena está como um candidato entre os gigantes, seu futuro ligado intimamente à mecânica volátil que ele aproveita.

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