O fundo BUIDL da BlackRock atingiu uma saída de US $ 447 milhões após o recorde de 18 meses quebrando US $ 2,8 bilhões

O Fundo Tesouraria dos EUA, Buidl, registrou aproximadamente US $ 447 milhões em saídas líquidas nos últimos 30 dias, marcando seu rebaixamento mensal mais acentuado desde o lançamento, de acordo com dados da RWA.XYZ.

As resgates, concentradas na classe de compartilhamento Buidl-I baseadas em Ethereum, coincidem com saídas de outros grandes produtos apoiados pelo Tesouro, incluindo o USTB da Superstate e o USYC da Circle, que recebeu US $ 287 milhões e US $ 67 milhões em resgates líquidos, respectivamente, no mesmo período.

Enquanto o valor de mercado de Buidl havia surgido para US $ 2,87 bilhões Durante 18 meses, o pico como o maior produto do Tesouro dos EUA na cadeia, a recente desaceleração aumentou seu valor total para aproximadamente US $ 2,42 bilhões em 1º de agosto, refletindo uma queda de 15,21% nos 30 dias atrás.

Por RWA.XYZ, a redução da oferta foi isolada do contrato Buidl-I (`0x6a9DA2… C89041`), enquanto a classe de compartilhamento principal do BUIDL (` 0x7712… 8aa2aec`) é registrada. Essa bifurcação indica que a retirada não está em todo o produto, mas vinculada a resgates específicos da classe compartilhada.

Por que o Buidl está perdendo fundos?

Os drivers mais plausíveis para o retiro decorrem de grandes participantes do ecossistema realocando capital. Protocolos como o Ondo Finance e a Etena, ambos divulgados grandes posições de Buidl, aparecem como candidatos primários.

O Ethena Labs detinha US $ 1,29 bilhão em Buidl em março de 2025, enquanto Ondo anteriormente passou porções substanciais de sua estratégia de liquidez da OUSG para a BUIDL. O USDTB da Ethena, seu stablecoin sintético apoiado por Buidl, permite resgates atômicos instantâneos, permitindo a migração do tesouro em escala. Simultaneamente, a carteira de gerente instantânea do OUSG da OUDO (`0x282698… A6A43`), um grande destinatário conhecido de distribuições mensais de Buidl, provavelmente contribuiu para o turno da classe share líquida.

Salas adicionais podem estar ligadas à dinâmica operacional introduzida em meados de junho quando o Buidl se tornou uma garantia elegível em trocas de derivativos Deribit e Crypto.com. Essa integração provavelmente aumentou os padrões de liquidez cíclica do produto em torno de vencimentos e fluxos de hedge. Os resgates de tais plataformas tendem a exibir volatilidade de curto prazo, em vez de saídas estruturais, sugerindo que parte do rebaixamento pode reverter nas semanas subsequentes.

Fricções históricas na latência de resgate também podem desempenhar um papel. No início do ano, a instalação de resgate do Circle para Buidl experimentou breves restrições de capacidade, o que levou alguns alocadores a diversificar as fontes de liquidez. O resultado é um uso mais móvel e oportunista do BUIDL, com grandes detentores de alocações dinamicamente com base em condições de rede, rendimento de resgate e produtos de rendimento concorrentes.

A análise na cadeia apóia a hipótese de que os resgates foram concentrados no contrato de Buidl-i Ethereum, onde a oferta diminuiu de maneira significativa entre 1 de julho e 1º de agosto. Em contraste, o principal contrato de token Buidl viu um aumento da oferta marginal. Os traços de EtherScan mostram que as carteiras ligadas à OUSG de Ondo e possivelmente na pilha de reserva da Ethena (usadas para apoiar o USDTB) são os pontos de extremidade prováveis desses eventos de realocação.

O setor de tesouro tokenizado mais amplo viu fluxos desiguais no mesmo período. Enquanto a Buidl e a USTB lideraram as saídas, o WTGXX da Wisdomtree registrou US $ 165 milhões em entradas líquidas, seguidas pelo VBill da Securitize e da abertura da Tbill, que adicionou US $ 22 milhões e US $ 15 milhões, respectivamente. Essas mudanças sugerem que, embora algum capital tenha saído do setor ou girasse internamente, o apetite para instrumentos de rendimento de curto prazo tokenizado permanece presente.

O Buidl continua sendo o instrumento mais proeminente do setor pelo valor total, mas a atividade mais recente revela como sua escala o tornou sensível aos ajustes internos do portfólio de apenas um punhado de grandes titulares.

Com mais locais permitindo que a garantia de BUIDL e a mecânica de resgate continuando a evoluir, as mudanças futuras podem refletir cada vez mais as realocações táticas em vez de sentimentos direcionais.