70% dos principais mineradores de Bitcoin já estão usando a renda da IA ​​para sobreviver ao mercado baixista

Sete dos dez principais mineradores por taxa de hash relatam iniciativas de IA ou computação de alto desempenho já gerando receita, com os outros três planejando seguir o exemplo.

A mudança combina terrenos energizados e interconexões de mineradores com receitas contratadas de clientes de GPU, criando uma segunda linha de negócios que compete com a execução de ASICs com potência total.

Parcerias de IA redefinem a economia da mineração e o foco dos investidores

TeraWulf estabeleceu a referência após assinar dois contratos de hospedagem de 10 anos com a Fluidstack, totalizando aproximadamente 200 MW no Lago Mariner.

De acordo com Barron’so Google está apoiando uma parte das obrigações de arrendamento da Fluidstack, até aproximadamente US$ 1,8 bilhão, e recebeu garantias que podem equivaler a cerca de 8% da TeraWulf. A matemática do acordo divulgada implica cerca de US$ 1,85 milhão por MW por ano de receita principal ao longo do prazo, que muitas mineradoras agora usam como referência quando cortejam inquilinos de IA.

A Core Scientific expandiu um relacionamento de 12 anos com a CoreWeave para cerca de 70 MW de capacidade adicional de HPC, com operações previstas para o segundo semestre de 2025. A Bitdeer continua a operar uma nuvem comercial de IA baseada em sistemas NVIDIA DGX, enquanto a Iris Energy relata um negócio de nuvem de IA rodando em GPUs H100 e H200.

Outros estão construindo imóveis para a próxima onda. A CleanSpark disse em 29 de outubro que garantiu 271 acres e cerca de 285 MW de energia de longo prazo no Texas para o que chama de campus de IA e HPC de próxima geração. A Marathon concordou em agosto em adquirir 64% da Exaion, uma subsidiária da EDF, para expandir as suas capacidades globais de IA e HPC, com a opção de aumentar a sua participação para 75% até 2027.

A Riot está avaliando a conversão de aproximadamente 600 MW em Corsicana para IA ou HPC e interrompeu parte de sua expansão de mineração, resultando em uma redução da orientação de hashrate do final do ano de 2025 de 46,7 EH/s para 38,4 EH/s. A Bitfarms contratou consultores para conduzir um estudo de viabilidade e tem comercializado seus sites para clientes de IA.

É relatado que a Cipher Mining tem um acordo plurianual da Fluidstack com um compromisso de arrendamento vinculado ao Google, embora nem todos os termos sejam divulgados em um único registro primário. O Phoenix Group de Abu Dhabi sinalizou planos para ampliar a capacidade do data center para além de 1 GW, com foco em IA, e está explorando uma listagem nos EUA para financiar a expansão.

A defesa económica assenta no poder e na previsibilidade.

Usando o contexto de rede atual de cerca de 1,08 a 1,10 ZH/s e 144 blocos por dia com taxas que variam de aproximadamente 0,3 a 2,0 BTC por bloco, um MW de ASICs modernos a cerca de 17 J/TH se traduz em cerca de 0,059 EH/s de hashrate.

Essa parcela da rede gera cerca de US$ 1,0 a US$ 1,6 milhão por MW por ano em receita bruta de mineração antes de energia e despesas operacionais, a um preço de bitcoin de quase US$ 104.000, de acordo com CoinWarz dados para preço e hashrate. O ponto médio dessa faixa, cerca de 1,2 a 1,3 milhões de dólares, fica atrás dos 1,85 milhões de dólares por MW por ano implícitos nos contratos de IA da TeraWulf.

O preço da energia, as despesas de capital (capex) e a utilização determinam as margens em qualquer modelo. Ainda assim, a natureza contratada do alojamento de IA tornou-se uma característica fundamental para investidores em ações que procuram fluxos de caixa mais estáveis, em vez de pura exposição a riscos e taxas.

A macro demanda por energia para data centers fornece o pano de fundo. McKinsey Os gráficos mostram que o consumo de eletricidade dos data centers dos EUA pode atingir cerca de 606 TWh até 2030, à medida que as cargas de trabalho de IA aumentam. ERCOT os projetos registram pico de demanda nos próximos cinco anos, sendo os data centers um fator principal, já que as análises indicam aproximadamente 35 GW de pico de carga nos data centers até 2035.

As concessionárias estão se ajustando, com a American Electric Power aumentando seu plano de capital de cinco anos para US$ 72 bilhões, à medida que trabalha por meio de um pipeline de contratos apoiados pelo cliente e mais de 190 GW de solicitações de carga em desenvolvimento, de acordo com Reuters. Esses números estão alinhados com a afirmação dos mineradores de que suas ligações à rede, subestações e bancos de terrenos são agora insumos escassos para campi de IA, não apenas para exahash.

Esse realinhamento muda o que importa dentro da tabela da liga mineira.

Uma mineradora que direciona novos megawatts para IA pode registrar um crescimento de hashrate menor do que uma operação pura. No entanto, o seu valor empresarial pode melhorar através de receitas contratadas, opcionalidade de energia e acordos de prazo mais longo.

As adições da Core Scientific com CoreWeave colocaram uma marca de 12 anos no modelo. O plano de 285 MW da CleanSpark e a compra da Marathon Exaion levam os mineradores a possuir e operar campi de uso misto onde GPUs, mineradores e, às vezes, colocation padrão podem compartilhar infraestrutura. A avaliação pública da Riot de 600 MW em Corsicana demonstra quão rapidamente o mix pode mudar quando um local já possui transformadores, painéis de distribuição, direitos de água e infraestrutura de fibra instalada.

Existem restrições. Cronogramas de interconexão ERCOTa disponibilidade de turbinas a gás para novos picos e os prazos de entrega dos transformadores determinam a rapidez com que as salas de alta densidade podem ser energizadas. O fornecimento de GPU continua sendo um fator de oscilação à medida que a Blackwell e as peças sucessoras aumentam e os hiperescaladores alocam estoque para construções internas.

No lado criptográfico, qualquer mudança nos regimes de taxas que aumente materialmente as taxas por bloco pode fechar parte da lacuna de receita por MW entre a mineração e a hospedagem de IA. Uma movimentação de cerca de 0,5 BTC por bloco em taxas médias sustentadas vale cerca de US$ 0,2 a US$ 0,3 milhão por MW por ano em receita bruta da mineradora nos níveis de preços atuais, com base na matemática simples de participação na rede acima.

Os investidores estão observando a composição da receita, e não apenas o exahash.

Os megawatts de IA contratados e os dólares por MW por ano estão se tornando as novas divulgações a serem monitoradas. A faixa de US$ 1,5 a US$ 2,0 milhões por MW por ano está emergindo como uma referência prática para hospedagem de alta densidade nos EUA, com o valor divulgado pela TeraWulf servindo como referência atual.

Os planos de investimentos de serviços públicos e as atualizações das filas de interconexão são agora tão relevantes para as perspectivas da mineradora quanto os cronogramas de entrega de ASIC. À medida que o poder spot dos EUA se estreita, os mineiros com terrenos já energizados, plataformas permitidas e subestações sobressalentes podem rentabilizar essa opcionalidade mais rapidamente do que os novos concorrentes.

O ângulo internacional acrescenta peso. A mudança da Marathon com a Exaion vincula uma mineradora dos EUA a uma afiliada da EDF dentro do sistema de energia francês, alinhando a hospedagem de GPU com ativos de energia adjacentes ao estado.

O plano do Phoenix Group de escalar no Golfo, embora pondere uma listagem nos EUA, coloca a economia do poder soberano na mistura da infra-estrutura de IA.

Essas estruturas poderiam atrair mais mineiros para joint ventures onde os serviços públicos ou os investidores em energia ancoram contratos de longo prazo em troca de direitos de capacidade, interconexões prioritárias ou participações de capital.

Para os fundamentos da criptografia, o pivô poderia desacelerar a taxa de expansão do hashrate da rede até 2026 se porções materiais da nova energia forem roteadas para GPUs em vez de ASICs. A rede ainda adicionará hash à medida que novos sites ficarem online e à medida que as frotas mais antigas forem atualizadas, mas a inclinação pode diminuir em relação ao último aumento.

Isso não impediria o capital de entrar na mineração, já que os altos preços do bitcoin e os picos de taxas ainda podem melhorar os retornos; no entanto, torna o placar de hashrate um proxy mais fraco para o valor patrimonial do que era nos ciclos anteriores.

Abaixo está um instantâneo conciso de onde estão hoje os maiores mineradores listados. O status reflete se a IA/HPC já está gerando receita ou ainda está nas fases de planejamento ou avaliação, com base nas divulgações da empresa e nos relatórios convencionais.

O que assistir agora é simples e mensurável. Rastreie megawatts de IA contratados e dólares por MW por ano em novos registros, trajetórias de investimentos de serviços públicos e revisões de carga ERCOT e médias de trinta dias para taxas de bitcoin relativas ao subsídio usando fontes como CoinWarz.

Esses dados lhe dirão quanto poder de mineração é transferido para GPUs, com que rapidez os campi são energizados e como evolui a lacuna de receita por MW. As maiores mineradoras já estão executando esse manual.